Die Bedeutung der Optionalität

(Ursprünglich hier im Dezember 2014 veröffentlicht)

Es scheint, als gäbe es heutzutage kein Ende der Versorgung mit Risikokapital. Die Finanzierungsrunden werden größer. Die Zeit zwischen den Finanzierungsrunden wird kürzer. Zum größten Teil ist das alles gut. Grundsätzlich rate ich den Gründern und Geschäftsführern: Erhöhen Sie, was Sie können, wann Sie können. Und jetzt ist definitiv eine Zeit, in der Unternehmen Geld verdienen können.

Aber… es ist wichtig, den eingeschlagenen Weg zu berücksichtigen, indem Sie immer mehr Kapital aufnehmen. Im heutigen Land der Fülle kann es verlockend sein, sich zu verdoppeln, bevor Ihr Unternehmen wirklich bereit ist. Das kann zu Problemen führen, wenn Sie die mit dem ganzen Geld verbundenen Erwartungen nicht erfüllen.

CBinsights meldete kürzlich einen enormen Anstieg der Anzahl von Unternehmen, die 3 Mio. USD * vor * ihrer Serie A gesammelt haben. In den letzten 3 Jahren ist die Anzahl stetig gestiegen. Es gibt einen ähnlichen Trend für Unternehmen, die 6 Mio. USD vor Serie A sammeln.

Vielleicht ist es nur eine Semantik, aber in meinen Büchern ist ein Unternehmen, das mehrere Millionen Dollar gesammelt hat, definitiv ein “Seed”. Zumindest sollten sie es sein.

Als ich noch ein Seed-VC war, war ich der Ansicht, dass meine Seed-Investitionen nicht einmal Unternehmen waren. Es waren “Projekte”, die zu “Produkten” wurden. Wenn der Markt dieses Produkt mochte, bauten wir darum herum eine “Firma” auf.

Die Bedeutung der Optionalität

Bei der Strategie geht es letztendlich um Entscheidungen: was Sie tun und was Sie nicht tun. Wenn Sie zu viel Geld vorzeitig sammeln, entfernen Sie die Wahl eines rentablen vorzeitigen Ausstiegs. Zu viel Geld geht an Ihre Anleger. Ich habe viele kleine, frühe Abgänge gesehen, bei denen die Gründer relativ wenig Geld gesammelt hatten. Infolgedessen haben diese Ausgänge das Leben der Gründer grundlegend verändert. Wenn Sie zu früh zu viel erhöhen, rauben Sie sich diese Gelegenheit.

Die heutigen Technologiemärkte sind dynamischer und wettbewerbsfähiger als je zuvor. Viele Seed Stage-Unternehmen, die große langfristige Visionen haben, sind heute nur noch Merkmale im Vergleich zu den etablierten Anbietern in ihren Märkten. Infolgedessen kann die Marktchance, die sie nutzen, aufgrund von Produktinnovationen oder Akquisitionen durch größere Unternehmen schnell verschwinden.

In diesem dynamischen Umfeld ist es wichtig, die Auswahl in allen Phasen beizubehalten. Sie möchten immer in der Lage sein, entweder profitabel zu verkaufen oder mehr Kapital zu beschaffen, ohne dies bei einer Bewertung zu tun, die mit Ihrer Traktion und dem daraus resultierenden Ausstiegswert völlig unvereinbar ist.

Um dies in die Praxis umzusetzen …

Im Einzelnen empfehle ich Folgendes, vorausgesetzt, Sie sind bereits bis zu einem gewissen Grad finanziert:

  • Sprechen Sie zweimal pro Jahr mit Ihrem Vorstand über den Finanzierungs- und Ausstiegsmarkt.
  • Verfolgen Sie Finanzierungsrunden und Bewertungsmultiplikatoren (für Runden und Exits) in Ihrem Bereich. Ich weiß, dass es schwierig ist, an gute Daten zu kommen, aber CB Insights veröffentlicht viel. Wenn Sie ein SaaS-Unternehmen sind, lesen Sie einfach jeden Beitrag von Tomasz Tunguz.
  • Bleiben Sie in ständigem Dialog mit den Unternehmensentwicklungsgruppen Ihrer Region. Erzähl ihnen nicht zu viel. Nur so weit, dass sie sich mit Ihnen in Verbindung setzen, wenn sie in Ihrem Raum einen Einkauf tätigen möchten
  • Prüfen Sie anhand der Bewertungstrends, ob ein heutiger Exit sinnvoll sein könnte. Treffen Sie eine bewusste Entscheidung, nicht auszusteigen, bevor Sie zusätzliches Kapital aufnehmen
  • Stellen Sie immer sicher, dass der Betrag, den Sie als Nächstes erhöhen (und die Bedingungen dieses Deals), Ihnen genügend Start-und Landebahn bietet, um Ergebnisse zu erzielen, die den Deal rechtfertigen und eine Rendite für Ihre neuen Investoren ermöglichen

Wenn Sie hier regelmäßig lesen, wundern Sie sich vielleicht, warum es bei mir um frühe Abgänge geht, wenn ich regelmäßig über den Aufbau von BIG-Unternehmen schreibe. Befürworte ich einen vorzeitigen Ausverkauf? Ermutige ich mangelnden Ehrgeiz? Nein, aber hier ist der Deal: Die Entscheidung, Ihr Unternehmen zu verkaufen, ist riesig. Und Sie müssen es auf unvollständigen Daten machen. Zwei Frameworks, die mir im Laufe der Jahre geholfen haben, sind von:

Ben Horowitz: Wenn Sie glauben, Sie hätten gute Chancen, Marktführer zu werden, dann verkaufen Sie nicht. Andernfalls ziehen Sie den Verkauf in Betracht.

Eric Paley, Gründerkollektiv: Wenn ein potenzieller Exit die Bewertung um 2 Jahre oder mehr beschleunigt (dh ein Käufer ist bereit, heute mehr zu zahlen, als Sie in zwei Jahren für wert halten), überlegen Sie, was Sie tun würden.

Der Grund, warum ich darüber nachdenke, ob ich Kapital verkaufen oder beschaffen soll, ist, dass es eine LANGE Zeit dauern wird, bis Sie Bens Frage wirklich beantworten können. Wenn Sie anfangen, können Sie dies unmöglich beantworten. Alles was Sie tun können, ist den Kopf gesenkt zu halten und zu hoffen. Der Erfolg ist auch über die Gründungsphase hinaus alles andere als sicher. Schauen Sie sich Hailo an: Er hat ein Kapital von 77 Millionen Dollar und ist damit beschäftigt, von den bösen Leuten in Uber niedergeschlagen zu werden. Viele weitere Beispiele, woher das kam.

Behalten Sie in guten wie in schlechten Zeiten stets Ihre Fähigkeit bei, zwischen einem profitablen Ausstieg und einer profitablen Runde mit Bedingungen zu wählen, die Sie einhalten können. So einfach ist das …